Оценка состояния финансовых рынков: факты и оценочные суждения
31 октября 2008 года

Внешние обстоятельства для России:

Федеральная резервная система ищет новые пути предоставления ликвидности в мировой системе расчетов, поощряя всё новые центральные банки на подкрепление изрядно «похудавших» валютных резервов в результате увеличения покупок наличной валюты домашними хозяйствами разных стран. Резкое снижение объемов оборотных активов корпоративного сектора большинства стран – экспортеров сырья и иных продуктов, услуг, при сохраняющихся текущих обязательств (а то и увеличения текущих обязательств в основных валютах фондирования: доллар США, японская иена), привели корпоративный сектор большинства стран к несоответствию долгосрочных активов собственному капиталу и субординированным обязательствам. Практически благодаря односторонним действиям финансовых властей США компании многих стран потеряли оборотный капитал, что создало проблемы корпоративному сектору всего мира, завязанного на международных операциях. И теперь только центральные финансовые власти вынуждены решать проблемы корпоративного сектора, подстраивая свою денежно-кредитную политику под политику ФРС, на ходу меняя все бюджетные параметры и ориентиры по авуарам центральных банков. Международные финансовые институты МВФ, Всемирный банк, ограниченные в располагаемых ресурсах, не в силах создать резерв ликвидности для всех стран, пострадавших от финансового кризиса. И тогда встаёт вопрос о создании иных резервных валют, вносимых в международные финансовые организации и участвующие в системе мировых расчетов, основанных не только на надежности подписантов банков ФРС и Японии.

Внутренние обстоятельства для России:

Рефинансирование внешних займов реципиентов капиталов спровоцировало закрытие коротких позиций на фондовых ценностях крупным бизнесом. Короткие позиции в акциях многих компаний сформированы крупным бизнесом под закрытие этих самых «коротких позиций» на залоговых распродажах ценных бумаг выводимых на рынок кредитными организациями. Распродаж залоговых инструментов не состоялось и может не состояться, и это и явилось следствием массового закрытия позиций, что и привело к значительному росту котировок некоторых ликвидных финансовых инструментов. Следуя этой логики крупных компаний, а также возможностями Внешэкономбанка и логики развития событий на международных валютных рынках, то голосование против доллара США в ноябре-декабре 2008 года и приведет к росту фондовых индексов в России, которым вполне по силам взять высоту в 1050 п.

Резюме:

Превышение текущих обязательств над оборотными активами толкает многих субъектов на ликвидацию долгосрочных активов, что отрицательно довлеет над финансовыми рынками. И только помощь центральных финансовых властей по СВОПу краткосрочных обязательств перед нерезидентами на долгосрочные обязательства перед Внешэкономбанком позволяет субъектам высвободить некоторые объемы оборотных активов. А именно эти оборотные активы и толкали вверх ценовые уровни на финансовых рынках на текущей неделе.