Оценка состояния финансовых рынков: факты и оценочные суждения
21 января 2010 года

Внешние обстоятельства для России:

• изъятие глобальной ликвидности по мере роста экономики, роста выручки и роста операционных доходов компаний. Изъятие будет производиться через сокращения финансового рычага, снижение доли заемного капитала предоставленного по линии государственных ведомств. Центральные финансовые власти будут мониторить при изъятии ликвидности показатель процентных ставок, его рост/падение позволит определить происходит вывод глобальной ликвидности или нет;
• восстановление доверия кредиторов будет генерировать процессы секъюритизации капитала, что также будет отражаться на ставках рыночной доходности;
• в этой связи возможно усиление доллара США, но это будет происходить на краткосрочных периодах, в средне и долго- срочном периоде стоимость доллара по паре евро или корзине валют будет снижаться, слишком велики дефициты бюджета и платежного баланса США. На одном доверии крупнейших мировых центральных банков, которые скорее всего, в ближайшее десятилетие будут расходовать золотовалютные резервы доллару не выехать. Сокращение доллара в сделках, падение спроса со стороны сбережений (низкая доходность хранения) сделают своё дело по эрозии стоимости американской валюты;
• КНР все чаще обращается к политике формирования золото-валютных резервов в инструментах, привязанных к сырью, полуфабрикатам, основным производственным факторам, которых у Китая в дефиците для поддержания роста экономики темпами выше 6% в год.

Внутренние обстоятельства для России:

• инфляционное таргетирование средствами ВЭБа, резервного фонда и фонда национального благосостояния продолжится и мне кажется способны загнать инфляцию ниже 7% в год;
• уязвимость глобальных каналов дистрибьюции ресурсов, поставок на мировые рынки делают Россию одним из выгодных партнеров по созданию производственных глобальных компаний. Сравнительные преимущества по стоимости сырья с нашей стороны, по стоимости рабочей силы со стороны Юго-Восточной Азии, по стоимости технологий, оборудования, комплектующих со стороны Европы позволяют нам напрямую участвовать в создании добавочной стоимости на межстрановых операционных процессах;
• формирование финансовых отчетов, роспук сделанных ранее провизий (резервов) банками, подготовка к дивидендным решениям – это время марта-мая, можем увидеть новые более высокие уровни по котировкам;
• рост финансового рычага в финансовом посредничестве, снижение рентабельности инвестированного капитала, приход в отрасль консервативных инвесторов; * консолидация финансового капитала для реализации государством модернизационных мероприятий в экономике, создание условий для динамического контроля и мониторинга за проводниками государственных средств, предназначенных для инвестирования.

Резюме:

Повторная волна финансового кризиса маловероятна, но на восстановления доверия к финансовому посредничеству и финансовым инструментам может столкнуться со снижением первоклассных рейтингов ведущим экономикам мира со значительными дефицитами государственного бюджета.